养老保险是近一年来金融行业和社会关注的热点话题。近日，第三支柱养老理财试点机构迎来扩容。2月11日，银保监会发布《关于贝莱德建信理财有限责任公司开展养老理财产品试点的通知》（以下简称《通知》），明确贝莱德建信理财有限责任公司（以下简称“贝莱德建信”）参与养老理财产品试点，试点的城市为广州和成都。这是自监管部门推动工银理财、建信理财、招银理财和光大理财四家机构开展养老理财产品试点工作之后扩容至“五地五机构”。

　　贝莱德建信的加入，将有利于丰富养老金融产品的供给，为养老金融试点的稳步推广带来更多的经验。但更为重要的是，金融机构加速布局第三支柱，也预示着个人养老金制度落地进入倒计时。

　　数据显示，目前我国六十岁及以上老年人口为2.64亿，占比18.7%，养老金融需求巨大，而我国居民存款已经超过90万亿元，可转化为长期养老资金的金融资产非常可观。

　　2021年12月召开的中央全面深化改革委员会第二十三次会议审议通过了《关于推动个人养老金发展的意见》。目前有关部门正在紧锣密鼓地部署及研究配套政策。与此同时，多家银行、保险、基金公司也在积极布局，抢滩具有巨大潜力的个人养老金市场。据行业预计，未来第三支柱有望迎来大扩容，在提高国民养老金待遇水平的同时，促进资本市场的完善和发展。

　　养老试点加速扩容

　　为了满足不同群体的养老需求，2021年以来，监管部门出台了专属养老保险试点、养老理财试点等多项举措，旨在建立多元化供给格局，提高养老金管理能力、增强产品吸引力。同时，政府部门正在探索个人账户制，建立有税收等政策支持的个人养老金制度，为参加基本养老保险的劳动者提供个人积累养老金账户。

　　去年9月，银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》（以下简称《通知》），结合国家养老或金融领域改革试点区域，选择“四地四家机构”即工银理财在武汉和成都、建信理财和招银理财在深圳、光大理财在青岛开展养老理财产品进行试点。试点期限暂定一年，期间单家试点机构养老理财产品募集资金总规模限制在100亿元人民币以内。

　　此次最新获批试点的贝莱德建信，是由贝莱德金融管理公司、建信理财有限责任公司和富登管理私人有限公司共同发起设立的合资理财公司。该公司注册资本为10亿元人民币。其中，贝莱德金融管理公司出资比例为50.1%，建信理财出资比例为40%，富登管理私人有限公司出资比例为9.9%，于2021年5月10日获批开业。根据监管要求，贝莱德建信养老理财产品试点期限为一年，试点城市为广州和成都，募集资金总规模先期限制在100亿元人民币以内。

　　值得关注的是，“新丁”的加入，并非仅是丰富养老金融产品供给那么简单。事实上，贝莱德集团是全球规模最大的养老金专业管理机构，具有长期养老金管理实践，可提供国际良好经验。同时，引入外资机构参与试点，有助于借助发达国家在第二、三养老支柱的成功经验推动我国第三支柱养老金融的快速发展。

　　丰富第三支柱供给需求

　　根据监管要求，在产品运营方面，要求试点机构实施非母行第三方独立托管，引导形成长期稳定资金，探索跨周期投资模式，积极投向符合国家战略和产业政策的领域，更好支持经济社会长期投融资需求。

　　作为养老市场“新手”，此前获批试点的工银理财、建信理财、招银理财、光大理财四家银行理财子公司，共计总额度400亿元的养老理财业务已在2021年底开闸。发行当日，光大理财和招银理财相关产品迅速售罄，工银理财“颐享安泰”仅武汉一地7天认购超10亿元，建信理财“安享”养老理财产品不到4天募集量超40亿元。四家理财公司均表示后续将逐步丰富养老理财产品线。

　　据工银理财称，产品将首先试点五年期限封闭运作产品，采取公募发行。在投资运作方面，通过对资产配置模型和情景分析的理解，大类资产及驱动因素的把握，各子类金融工具投资属性的应用，平衡好养老策略的安全性和收益性，进行跨周期投资。在固收类资产上，在内评与外评基础上重点投向高等级信用债券。

　　建信理财则表示，将在首批发行产品中同时试点封闭式和开放式产品，兼顾单笔购买和小额定投模式，补偿各类养老需求。同时，嵌入定投、分红、申赎场景等人性功能，在建行和招行双渠道公募发行。

　　养老产品将趋多元化

　　养老理财被视为未来发展养老第三支柱的重要寄托之一，其落地后的投资运作值得更多人的关注。

　　整体来看，目前国内养老第三支柱金融产品主要由公募基金、保险、银行三大机构提供，但此前银行方面主要以养老储蓄产品为主。而公募基金则以FOF作为载体发行并运行的养老目标基金。相比过去由保险机构及保险产品作为主要参与方，未来将有更多种类的金融机构和金融产品共同发力，养老金第三支柱规模将进入加速扩容阶段，不少金融机构正在加速抢滩这一市场。

　　从首只养老FOF问世至今的3年多时间，养老FOF快速发展，至今规模已突破1000亿元。据粗略统计，几乎所有产品成立以来都取得了正收益。据Wind数据统计，截至2022年1月26日，已经成立的养老FOF(基金中基金)共有297只，总规模2348亿元，相比上年同期规模增近140%。2022年，养老FOF将迎来新的机遇。

　　在保险领域，监管部门在此前税延养老险基础上，进一步推出专属商业养老保险试点，旨在探索针对新产业、新业态和灵活就业人群养老保障需求的业务模式创新。对此，中国人保(601319)推出了专属商业养老保险的福寿年年、个人税延养老保险、住房反向抵押养老保险等政策性养老保险产品。同时，该公司还表示，将分阶段、分层次稳步推进商业养老保险供给相关工作，增加商业养老保险产品供给。

　　据中金公司研报预估，未来十年我国第三支柱将有约29万亿元资产增量。据行业分析，基于银行理财的多资产配置优势，相比部分养老FOF产品或将更具竞争力，在A股权益资产配置上也可以充分利用指数化和FOF。

　　近年来我国多层次、多支柱养老保险体系不断推进，商业养老运营主体和产品持续落地，个人养老金配套政策陆续出台，个人税收递延型商业养老保险试点扩容也呼之欲出。我国第三支柱发展前景广阔，将持续为资本市场带来长期资金，从而提高全体国民的养老金待遇水平。参考海外经验，预期国内将可能按照“税延+个人账户”的设计来发展第三支柱养老金体系，我国即将迈入个人养老金新时代。