本文是根据智信资产管理研究院于2017年6月3日在上海举办的“银发时代：养老服务产业实践和投资机会”资管沙龙41期主题活动的交流纪要整理而成的专题文章之一。随着老龄化时代到来，近两年来养老产业迎来投资并购热潮，但其投入大、投资周期长等特点也使得蠢蠢欲动的金融资本颇为犹豫。金融机构应当如何认识养老服务产业的投资机会和挑战，并以何种方式介入，本专题将试做解析。
智信资产管理研究院将于8月12-13日在上海举办“金融机构参与养老产业的产融结合高级研修班”，邀请到四位养老产业重量级嘉宾，分别从养老政策、养老服务、养老地产与医养融合四个角度，为金融机构人士指明进入养老产业的靠谱路径！
一、养老产业市场空间及主要玩家 （一）市场空间
截至2016年底，我国60岁及以上老年人口数达2.3亿，占全国总人口的16.7%。其中，65周岁以上老年人口约占总人口的10.8％，老龄化程度逐步加深，部分地区的老龄化程度甚至已经超越了某些发达国家地区。
数据来源：统计局
自2016年开始，政府不断加大对于养老产业的政策支持力度，其中养老金融、医养结合、土地、人才、技术及服务等专项政策逐步得到完善和落实。老龄化时代来临诞生了巨大的市场机会。同时，养老市场的供给服务却刚刚起步，而根据全国老龄工作委员会预测，我国养老产业规模到2030年有望达到22万亿元。
图1：国内养老产业链示意图
（二）主要玩家
1、地产系
大型地产集团近几年开始转型，养老是重要方向之一，介入养老产业的模式也各不相同。万科在进入养老领域之前做了近十年的产业研究，集团采用事业部管理，在杭州、青岛、北京、上海等地都有布局，要将养老产业建设成一个全新的品牌，旗下各种细分的产品线可以适配不同需求的老人和家庭。绿城作为国内涉水养老地产较早的房企，在普通开发商强调配备老年护理服务和医疗硬件的同时，主打学院式养老，并寻求可复制的标准化养老产品。保利地产独创“微利盈利模型”，通过新建、住宅项目改造适老设备等方式，将养老在全产业链上进行布局。复星集团通过打通旗下养老保险、综合地产、医药健康三大产业平台，构建复星“1+1+1”大健康战略格局，在建设高端养老社区的同时向居家社区养老拓展，将居家护理等嵌入已有的养老机构。
2、保险系
保险系的养老产业投资普遍的出发点，一是负债端与自身的保险产品销售相协同，二是投资端与长线资金相匹配。作为最早在国内布局养老的保险公司，泰康以医养融合为理念，自建自营大型养老社区“泰康之家”，目前在北京、广州、上海等各大城市都有布局。中国人寿每年在养老产业上也有巨额投资，不同模式切入，来满足市场上各种养老养生需求。目前已开发的产品有：自建大型社区型养老、居家养老，未来还会开发机构型养老产品。此外，合众人寿、太平保险、阳光保险、新华人寿等保险品牌也纷纷在养老产业内有所布局。
3、外资系
外资企业往往在国外已经有了成功的商业模式和运营经验，但进入中国市场依旧无法避免水土不服的尴尬。加上政策在医疗上对于外资机构的限制，大部分外资养老机构需要与国内的资本方合作，将产品进行本土化改造以适应中国市场。例如旗下拥有三家美国最大的养老产业运营商的峰堡投资管理集团，在美国和加拿大拥有1000多家连锁养老社区以及30多年丰富的养老服务经验，通过与复星等集团的合作将业务打入中国，运营星堡等养老项目。
二、养老服务领域运作模式解析 （一）市场主流业态概述
地产系、保险系和外资系作为现今养老产业市场上的三大主流派系，初步形成了社区、居家、机构及养老住区四种产品业态，参与主体及服务内容日趋多元化。
表1：养老市场四种主流业态
（二）各类模式解析
针对不同的市场需求，养老服务市场各类参与主体目前已形成一些比较有代表性的运作模式（如下表所示）：
表2：养老服务市场各类模式
[1] 根据老人需求护理的标准，按能否自理和不能自理的程度细分自理级、介助级、介护级，三个等级进行不同护理标准进行服务。自理级是指年龄在70岁以上，身体基本健康，日常生活完全能自理，思维正常，判断能力、沟通能力正常。介助级是指生活基本自理，各种慢性病(传染病、精神病除外)如高血压、心脏病、糖尿病、支气管炎、脑血管病等稳定期；年龄偏大(年龄在80岁以上)意识清醒、大小便能自控，能独立行走，有正常的思维、判断、沟通能力。介护级是指日常生活需要部分协助方能完成如：穿衣、入厕、梳洗，能独立进食，肢体有残疾，能借助器械独立进行户外活动，大小便能自控，位置移动需要部分协助，健忘、沟通判断能力弱。
[2] CCRC（ Continuing Care Retirement Community），持续照料退休社区，通过为老年人提供自理、介护、介助一体化的居住设施和服务，使老年人在健康状况和自理能力变化时，依然可以在熟悉的环境中继续居住，并获得与身体状况相对应的照料服务。
